沪深首份一季报出炉：百合股份毛利率再下滑，过半研发人员为大专及以下学历

沪深两市今年首份一季报出炉！4月6日晚间，百合股份（603102.SH）披露2023年一季报，同时公告的还有2022年年报，这也是百合股份上市后的首份年报。

具体数据来看，2022年内，百合股份实现营业收入7.25亿元，同比增长9.59%；归母净利润为1.38亿元，同比下降6.89%。增收不增利的情况在2023年一季度实现扭转，报告期内，公司营收2.32亿元，同比增长58.73%；归母净利润4478.32万元，同比增长43.99%。

业绩向好背后，百合股份尚有隐忧。近年来，百合股份的综合毛利率低于行业平均水平，2022年内，主营业务毛利率再次下滑。此外，该公司客户集中度分散，百合股份为此也提示相关风险。

围绕相关问题，4月7日，时代周报记者多次致电百合股份，均被提示电话占线中。二级市场似乎对百合股份交出的答卷反应平平。截至4月7日，百合股份收报45.24元/股，下跌3.85%，总市值为28.95亿元。

综合毛利率常年低于行业水平

NutritionBusinessJournal数据显示，2011年我国膳食补充剂行业消费规模为106.43亿美元，2019年增至210.71亿美元，年均复合增长率为8.91%。相关数据显示，预计2025年我国健康食品市场规模为1.14万亿元。

我国营养保健食品市场存在着较大的上升空间，但市场化程度高，参与企业数量众多，行业集中度较低，企业间竞争日趋激烈。根据《中国轻工业年鉴（2018）》数据，截至2017年底，我国保健食品行业规模以上生产企业有401家。

百合股份是一家从事营养保健食品的研发、生产和销售的企业，但其主营业务毛利率在同行业中的表现并不突出，且有下滑趋势。2022年内，百合股份营养保健食品收入7.19亿元，同比增加9.76%，毛利率35.96%，同比减少5.18个百分点。

可供对比的是，2022年，汤臣倍健（300146.SZ）主营业务毛利率为68.73%；新诺威（300765.SZ）主营业务毛利率为43.58%，其中保健食品类产品毛利率为79.39%，功能性原料毛利率为38.34%。

实际上，百合股份综合毛利率常年低于行业水平。2018年至2021年上半年，百合股份的综合毛利率分别为38.88%、40.85%、43.73%、44.18%，同期同行业平均水平分别为50.47%、50.01%、50.36%、51.45%。

“按照销售模式划分，公司的主营业务收入70%左右来自合同生产业务，相较于自主品牌业务，合同生产业务毛利率较低，而汤臣倍健及新诺威的主营业务收入全部来源于自主品牌业务，因此毛利率相对较高。”百合股份曾在2022年初披露的招股说明书中如是解释。

未来将发力自主品牌？

在2023年2月20日的投资机构调研活动上，百合股份方面表示，“今年公司在打造品牌高度上发力，加大了品牌在渠道上的推广力，高频流量助推品牌新高度。公司未来战略会向自有品牌倾斜，其成长空间还有很大，相信在未来自有品牌份额占比会进一步提高。”

百合股份方面表示，2023年，公司内部业绩目标是营收和利润均保持一定速度的增长。虽然业绩有挑战，但充满信心。公司未来将重点发力“百合康”、“福仔”、“鸿洋神”及“足力行”等自主品牌，从品牌高度、曝光度、渠道等方面重点发力。

百合股份的销售模式包括合同生产和自主品牌，目前合同生产业务仍是该公司营收的主要来源。2022年内，合同生产业务实现营收5.82亿元，同比增长12.91%，占总营收比例超80%；自主品牌实现营收1.37亿元，同比下降1.82%。

自主品牌业务营收下滑，未来能否替代合同生产业务成为百合股份业绩发力点，尚待验证。“远虑”之外，百合股份已有“近忧”。

据了解，百合股份合同生产主要服务对象为国内外的品牌运营商，集中在中小客户。实际上，百合股份历年来的客户集中度均较分散。2022年内，公司前五名客户销售额1.01亿元，占年度销售总额13.99%。

2018-2021年上半年，百合股份对前五大客户的销售金额分别为7544.15万元、5909.64万元、8308.81万元、5837.27万元，占当期销售总额比例分别为14.87%、11.83%、14.37%、19.06%。

IPG中国首席经济学家柏文喜向时代周报记者分析，“客户集中度过于分散，表明企业市场竞争力不足，品牌影响力有限，客户粘性和市场稳定性较差，对公司经营的稳定性和企业的可持续发展不利。”

“该等中小客户可能存在管理不规范、经营稳定性不足等问题，如果该等客户在经营过程中发生商标侵权、虚假或者误导性宣传等不规范行为，将可能导致公司品牌与形象受损，进而对公司的经营产生一定的不利影响。”百合股份也提示相关风险。

此外，百合股份重营销轻研发。数据来看，2022年内，百合股份销售费用小幅增长1.48%至5722.86万元。与此相反，同期百合股份研发费用2250.7万元，同比下降6.45%，占营业收入比例为3.1%。值得一提的是，该公司研发人员数量134人，占总人数比例13.05%，其中专科、高中及以下学历占比超一半，达58.96%。

前十大流通股股东超半数减持

2022年1月，百合股份登陆资本市场。招股说明书披露，募资总额为6.74亿元，每股发行价格为42.14元/股。募资用途包括总部生产基地建设、新型海洋功能成分饮料和口服液智能工厂、研发中心升级、营销区域中心建设。

彼时招股说明书显示，公司将在未来三年内完成上述项目建设。而在2022年年报中，百合股份尚未公告项目进展。

但百合股份公告2022年度利润分配方案，拟向全体股东每10股派发现金红利6元（含税）。截至2023年4月6日，该公司总股份6400万股，合计拟派发现金红利3840万元（含税），占归母净利润27.86%。

该公司解释2022年度分红比例低于30%时提及，“与合同生产业务相比，公司自主品牌业务的影响力与汤臣倍健、金达威等竞争对手相比还有待进一步提升，公司现阶段急需加大对自主品牌业务运营、渠道以及品牌建设方面的投入，以实现公司自主品牌业务销售规模的持续扩大和品牌知名度的提升。”

此外，时代周报记者发现，该公司机构投资者方面多有变动。和2022年三季报相比，百合股份2022年年报披露的前十大流通股股东中，新进入者包括致合（杭州）资产管理旗下两只私募基金，分别以持有16.8万股和14.43万股位列百合股份第4大和第6大流通股股东；中信证券以新持有14.04万股位列第八大流通股股东。

更大的变化出现在2023年一季报。相比于2022年第四季度，上述三家新进入的机构投资者在2023年一季报中已退出前十大流通股行列。此外，前十大流通股股东中，有六名股东（包含个人、证券公司和投资公司）开启小额减持，减持总数达21.36万股，变动比例为-20.81%。