民营贷款增长空间 银行还有多少？

（原标题：民营贷款增长空间，银行还有多少？）

本文来自中信证券，分析师肖斐斐、冉宇航，原文标题《数据看民营贷款增长空间》

事项：

银保监会郭树清主席在11月7日接受经济日报采访时，表示要推动银行积极服务民营企业，并初步考虑对民营企业贷款要实现“一二五”目标，即在新增的公司类贷款中，大型银行对民营企业的贷款不低于1/3，中小型银行不低于2/3，争取三年以后，银行业对民营企业的贷款占新增公司类贷款的比例不低于50%。对此我们点评如下。

评论：

今年以来银行已经加大了对小微和民企的支持力度。郭树清主席披露：1）小微贷款方面，前三季度单户授信1000万元以下（含）小微贷款增长19.8%，远超行业平均增速（上市银行贷款平均增长9.43%），且截至10月份银行业均已完成小微贷款“两增两控”的目标；2）民营企业方面，贷款余额占银行业全部贷款的比重也已达到25%。

按照“一二五”目标，测算2021年末民企贷款余额占比有望升至25.77%。假设未来三年①全部新增贷款中公司贷款占62%（当前对公贷款余额占比即为62%）②新增公司贷款中民营企业占比分别为40%、45%、50%，我们测算结果显示：1）2021年末民企占全部贷款余额比例将升至25.77%（较当前提升0.77pct）；2）未来三年民企贷款增量为13.3万亿（四大行约4万亿）；3）民企贷款余额复合增速达11.76%（全部贷款10.64%）。

对银行而言，民企风险主要来自信用债和股票质押融资。

1）信用债风险对银行负面影响小，流动性边际宽松以及政策支持下，违约潮出现概率小，即便在中性假设下（违约率上行20-40个BPs，回收率40%）测算，对营收负面影响也仅在0.6%以内；

2）股票质押风险可控，当前银行参与的融资规模约1-1.2万亿（含直接参与和通道），但考虑到政策频出缓释质押风险、银行项目相对谨慎（目前触及平仓线项目较少）、主要以表外理财为主不冲击表内利润，因此风险尚处可控状态。

民企风险出清过程预计将持续到明年上半年，但银行资产质量有望保持平稳。今年7月以来的监管政策托底和货币边际趋松，切断了流动性风险向信用风险的传导路径，预计后续风险出清将有序进行，银行资产质量保持稳定。

“一二五”目标的提出，有效落地金稳委会议提高银行对民企授信的考核权重的要求，属于自上而下的政策引导，增加银行对私营部门放贷意愿。

银行风险偏好属于自下而上的行为准则，提升偏好需要提升风险管理能力，这需要经历周期与风险检验，才能通过定价来对应，目前处于再平衡阶段。

综合来看，短期政策效力最为关键，预计下阶段银行对民营部门信贷投放额度将显著增加，利于实体流动性预期改善。