AH溢价指数5连阴 外资在扫货A股 透露什么信号？

（原标题：AH溢价指数急跌5连阴，外资还在北上扫货A股，透露什么信号）

Wind数据显示，11月以来，恒生沪深港通AH股溢价指数持续下行，已经连续5日收阴。截至今日收盘，报118.24点，日跌幅0.88%，已经下破半年线和10日、5日等多条均线。这是一个非常有意思的考察指数，对判断A股和港股市场具有参考价值。

AH溢价指数持续下行

先来弄清楚什么是恒生沪港通AH股溢价指数。

该指数是由香港恒生指数服务公司于2007年7月9日正式对外发布的数据，旨在追踪在内地和香港两地同时上市的股票（内地称A股，香港称H股）的价格差异，恒生AH股溢价指数根据纳入指数计算的成份股的A股及H股的流通市值，计算出A股相对H股的加权平均溢价（或折让）。

简单来讲，同一公司的A股和H股股价波动不同，产生的折溢价情况则是恒生AH股溢价指数的衡量指标。即：同公司的A股股价/H股的股价，计算一个平均值，就能得到一个数值，这就是AH股溢价指数。

AH溢价指数越高，代表A股相对H股越贵（溢价越高），反之，指数越低，代表A股相对H股越便宜。

Wind数据显示，今年以来恒生沪深港通AH股溢价指数在2月6日盘中最高上探至138.96点，之后便进入向下回落通道，截至今日收盘报118.24点，日跌幅0.88%，11月以来累计跌幅达4.33%。

需要说明的是，AH股溢价指数不显示后面的百分号，但实际上我们看到的数字是百分比数字，比如11月7日恒生沪深港通AH股溢价指数是118.24，其实是A股股价除以对应H股股价，平均值为118.24%，意思是A股股价平均对比对应的H股股价高18.24%。

中泰国际（香港）分析师颜招骏向时报君分析认为，近期AH溢价收窄，主要是A股的升势放缓及H股的上涨所导致，虽然上证指数已跌穿了2016年底部，但是以内银及内险A为首的权重股却异常强势，如建行A股在今年7月份建立了一个底部，同期建行H股在10月底才初步回稳。

截至目前，A股28家上市银行有10家银行同时在H股上市，时报君在统计数据时发现，银行股A股明显溢价于H股，10家银行股全部出现A股溢价的情况，其中郑州银行溢价率为61.96%，溢价率超过20%的有6家，所有AH上市的银行平均溢价率为22.86%，相较于年初平均溢价27.45%，溢价趋势有所收窄。

“另外H股在外围股市稳定下来及中国积极的支持金融市场政策作出的一次超跌修复行情，由于中资金融股A股早前的调整幅度较H股少，在利好消息发酵下，H股有追涨的空间，从而带来溢价的收窄，但由于中港两地的金融条件不同，如利率、资金的自由进出等，AH股份的各自流通股数不同总体上A股比H股存在溢价。”颜招骏补充解释。

21只A股溢价率超100%

具体来看，目前市场上106只AH股中，有21只A股较H股溢价超过100%，溢价超过200%的有7只，A股股价最高的前五只分别是洛阳玻璃、绿色动力环保、浙江世宝、山东墨龙、京城机电股份，较H股最新收盘价分别溢价513.77%、406.07%、311.22%、304.5%、282.08%。

（数据来源：wind，截至11月7日）

此外，海螺水泥、中国平安、鞍钢股份这三只股票A股价格相对H股有折价，折价率分别为9.17%、4.54%、1.74%。

同股同权的公司，双重上市的公司在两地应有相同的股价，但为何我们看到普遍是A股溢价？

港股专家温天纳在接受时报君采访时表示，两地市场投资者结构不同是造成这种差价的原因之一，A股投资者以散户为主，H股则以机构投资者为主，两者有不同的风险偏好，H股投资者更侧重关注企业的长远发展及现金分红能力，因此港股流动性相较A股较差，投资者要付出更高的交易成本，因此期望有更低价格或者更高收益率，从而造成了H股长期折价现象。

那么问题来了，AH股溢价指数和投资港股有啥关系？这个指数的参考意义在于，只要AH股溢价指数大于100，说明A股贵，H股便宜；如果低于100，则相反。需要说明的是，这个数值取的是平均值，只是说一个普遍现象，不是绝对现象。

Wind统计数据显示，过去10年，AH股溢价指数平均值在110~120之间，内地市场处于牛市的时候，往往溢价指数会达到140以上，因为A股波动更大一些，更容易短期暴涨；熊市的时候，溢价指数甚至会低于100。

AH股溢价指数告诉我们同股同权这一理论和现实交易的差别：A股过去平均比H股贵了10%以上。如果A股跟H股差不多估值，那A股其实对内地投资者是更好的选择，因为更低的税，以及没有换汇等成本，更加方便。但如果A股比H股贵很多，那选择H股可能会更具投资价值。

但目前AH股溢价指数越来越趋于平缓，主要因为沪股通和深股通这类通道拉近了A股和港股之间“距离”，两地投资渠道的多样化，使资金迅速流向性价比更高的市场，从而填补价值洼地。

北上资金大举扫货

Wind数据显示，港股通资金南北向走势出现了明显的分化。今日北向资金净流入20.29亿元，南向资金净流入为8.29亿元，而上周港股通南向共流出人民币12.81亿元，沪市港股通净流出11.66亿元，深市港股通净流出1.15亿元，而北向资金却出现疯狂抢筹，上周港股通北向资金共流入100.58亿元，5个交易日全部实现资金净流入，最高单日净流入为上周五，达人民币173.85亿元，创历史新高。

截至今日，沪股通前十大活跃股分别为中国平安、贵州茅台、招商银行、恒瑞医药、中信证券、海螺水泥、伊利股份、中国太保、南方航空、中国国旅。深股通前十大活跃个股分别为海康威视、美的集团、万科A、格力电器、分众传媒、五粮液、平安银行、京东方A、洋河股份、立讯精密。

有分析师认为，内地市场近期政策密集出台，行情企稳回暖，此前态度谨慎的外资，上周开始大举补仓，投资者和各路资金也渐渐由谨慎观望转向积极参与。而这其中，又以嗅觉和行动力最为敏锐的北向资金最为明显。在确认行情触底回暖后，回补此前大额抛出的筹码。10月份，北向资金在底部区域曾大幅抛售贵州茅台、海康威视、恒瑞医药等白马股，而从近期资金成交情况看，北向资金又开始在大力“回收”昔日抛售的白马股。